祥生医疗冲科创板:七成收入来自海外 高端市场竞争大

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原标题:祥胜医学科技局即将注册:收入的70%来自海外,高端市场竞争激烈

超声医学成像设备及相关技术提供商祥胜医学此前已通过科学技术委员会申请了首次上市。 10月8日,公司宣布了首次公开募股招股说明书(注册草案),正式进入注册程序。

招股书显示,该公司主要从事超声医学成像设备的研发,制造,销售及相关技术服务。从财务数据来看,尽管公司的营业收入逐年增加,但大部分来自全数字彩色超声设备业务,产品结构相对简单。与GE和Philips等海外医疗设备巨头相比,该公司在超声,磁共振和CT等多模态成像技术的高端功能方面仍然不成熟。

对于此次上市,该公司打算采用第一套上市标准,即:

“估计的市值不低于10亿元人民币。最近两年的净利润为正,累计净利润不少于5000万元人民币,或估计的市值不少于1元人民币净利润为正数,营业收入不少于人民币一亿元。”

实际控制人占总数的90%以上,并筹集了9.5亿以扩大生产规模

截至招股说明书签署之日,翔升投资持有翔升医疗54%的股权,并为本公司的控股股东。该公司的实际控制人是莫善禄,莫若丽和卢健。其中,莫善珍和莫若丽是父女关系,莫若丽和陆健是夫妻。莫善珍担任公司董事长,间接持股8.10%;莫若立担任公司董事兼总经理,直接和间接持有77.43%;陆健担任公司研发中心副经理,间接持股9.15%。

招股说明书显示,在发行前,实际控制人直接和间接持有公司94.68%的股份。发行后,实际控制人的总持股比例降至71.01%,但仍处于绝对控制之中。

公司计划发行不超过2000万股股票,募集资金约9.53亿元。它主要用于扩大公司的生产规模,丰富彩色超声产品线和扩大销售渠道,包括超声医学成像设备的产业化项目和研发。创新营销运作基地建设项目。

产品结构相对简单,超过70%的收入来自海外

祥盛医疗是超声医学成像设备及相关技术的提供商,致力于超声医学成像设备的开发,制造和销售。其主要产品包括全数字彩色超声和黑白超声,属于医疗器械行业。

该公司目前的产品结构相对简单,大部分营业收入来自海外市场。

招股说明书显示,公司的主营业务收入包括三部分:超声主机,配件及其他,技术服务费。 2016年上半年至2019年,公司总收入分别达到1.67亿元,2.72亿元,3.27亿元和16亿元。其中,主机产品的营业收入占比超过90%,特别是全数字彩色超声产品的收入份额分别达到75.01%,75.61%,82.30%和82.15%,呈上升趋势,是公司销售收入增长的主导动力。另一方面,也属于大型机的黑白超级产品的收入比例逐年下降,分别为22.02%,16.23%,14.61%和13.88%。

对于收入比例逐年下降的黑白超级业务,该公司在招股说明书中表示,黑白超级业务在短期和中期显示出稳定且略有下降的发展趋势。从非常长远的角度来看,彩色超声技术和技术方面可以替代黑白,并且将来可能会出现黑白收入减少的风险。

与翔升医疗业务类似的上市公司包括迈瑞医疗(.SZ),Open Medical(.SZ)和力邦仪器(.SZ)。相比较其主营业务和产品比较,祥胜医疗的产品范围略窄,与迈瑞医疗相比,收入规模有一定差距。

Mairui Medical具有生命信息和支持,体外诊断和医学成像三大类。其中,医学成像产品上半年(不含超声产品)收入19.74亿元。

开放式医疗主要产品包括超声诊断设备和医疗内窥镜,其中彩色预付费业务2019年上半年收入为4.01亿元人民币,B超收入为20.47万元人民币。

力邦仪器的产品涉及母婴保健,多参数监测和数字超声诊断,其中数字超声诊断系统业务上半年201924.60万元。

在销售区域方面,公司主要专注于海外销售。从2016年至2019年,公司的出口收入分别占当期营业收入的74.57%,74.84%,75.12%和81.81%,国内销售占18%至25%。

根据Signify Research的市场数据,该公司在2020年的全球超声医学成像设备市场份额为4.47%,而国内市场份额为4.06%。根据中国海关出口数据报告,2018年,公司超声波设备出口量在国内品牌中排名第三。第一名和第二名是迈瑞医疗和医疗保健。

研发费用太小,研发费用率高

介绍招股说明书,祥胜医疗是一家在中国较早从事超声医学成像设备研究与开发的企业。在行业中具有一定的技术优势和市场地位。具体实施方式如下:公司已获得177项授权专利和多个研发中心。一个由200人组成的研发团队,参与了多个重大科研项目。

从研发投资的角度来看,公司的绝对研发费用与同行业的同类公司之间存在相当大的差距。这与祥胜医疗产品有一定关系,同一行业内多个产品线的发展之间也有一定关系。

2016年上半年至2019年,公司的研发费用分别为28,266,800元,31,115,800元,41,354,400元和22,453,000元,而同一行业中三家可比公司的平均研发支出为4.27亿元。4.57亿元,5.6亿元和3.04亿元。

就研发费用的相对比例而言,公司的研发费用比率处于中等水平,可与同行业的同类公司相比,高于迈瑞医疗,但低于医疗和立邦医疗器械的开盘价。就行业平均水平而言,翔盛医药各报告期的研发费用比率低于同一行业三家可比公司的平均水平。 2016年上半年至2019年,翔盛医疗的研发费用比率分别为16.93%,12.19%,12.65%和14.01%。同一行业中三个可比公司的平均值分别为17.39%,15.98%,15.39%和15.61%。

就2019年上半年的研发投入而言,祥胜医疗的研发费用不高,在行业中处于相对落后的位置。但是,就研发费用占营业收入的百分比而言,该公司在21家上市医疗设备公司中排名第三,处于较高水平。

未来的竞争压力和挑战

该公司已经申请了首次公开募股,但展望未来,翔升医疗仍然面临很大的竞争压力。

招股说明书显示,国内超声公司长期以来一直在低端和中端市场竞争。 GE和飞利浦等海外医疗器械巨头在中高端市场上具有绝对的竞争优势。在技术方面,GE Healthcare和飞利浦等国际超声巨头具有高端功能,例如使用超声,磁共振和CT的多模式成像技术,用于面阵探头的实时三维成像技术,剪切波弹性成像和二维阵列探头。优势明显,祥胜医疗等国内同行公司仍处于该技术领域的研发阶段。

与国内企业相比,该公司的毛利率与同行业的迈瑞医疗和医疗保健公司的可比公司之间存在一定差距。 2016年上半年至2019年,公司的毛利率分别为57.49%,59.42%,61.14%和60.52%。迈瑞医疗的综合毛利率分别达到64.62%,67.03%,66.57%和65.23%。分别达到68.54%,70.46%,71.00%和68.05%;开业医疗的综合毛利率也分别高达64.99%,68.32%,69.87%和67.71%,超声波毛利率也分别达到65.67%和69.07%。 70.39%和69.97%。

该公司在招股说明书中表示,未来几年,国内外超声医学成像公司在高端彩色超声设备领域的竞争将逐渐加剧。上市后如何提高其在高端彩色超声设备领域的竞争力将是祥胜医疗面临的主要挑战。 (WGX)

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(编辑:王艳娜HN117)